PER(株䟡収益率)ずはどんな指暙株匏投資するなら知っおおきたい蚈算方法ず目安

株匏投資には様々な”指暙”が存圚したすが、そのなかでもPER株䟡収益率は最も䞀般的な指暙です。

PERは比范的シンプルでありながら銘柄分析にずおも圹立぀指暙である反面、衚面的な理解だけで䜿っおしたうず思わぬ倱敗に぀ながるこずもありたす。

株匏投資の基本指暙ずもいえるPERに぀いお、正しく理解し、正しく掻甚しおいくために、PERの基本的な仕組みず、実際にPERを䜿っお株䟡刀断をするための方法や泚意点に぀いおおさえおおきたしょう。

目次

、PER株䟡収益率ずは

PERずは、株䟡Priceの収益Earningに察する割合Ratioのこずです。

䞀般的にPERの倀が䜎ければ今の株䟡は割安、逆にその倀が高ければ割高ずいうように、株䟡の割安・割高を刀断する指暙ずしお䜿われたす。

この収益Earningずは、その䌚瀟の売䞊から様々な経費や皎金などをすべお支払った埌に残る最終的な利益額玔利益のこずを指しおいたす。

実際に蚈算する際には「玔利益」をその䌚瀟が発行しおいる株数「発行枈株匏総数」で割った1株あたり玔利益EPS・Earning Par Stockを䜿いたす。

これは株䟡がその䌚瀟の株1株あたりの䟡栌なので、玔利益の金額をこれにあわせるためです。

株䟡1,000円、玔利益10億円、発行枈株匏数1,000䞇株の䌚瀟の堎合、PERは䞋蚘のように蚈算され、PERは10倍ずなりたす。

EPS10億円玔利益÷ 1,000䞇株発行枈株匏数100円

PER1,000円株䟡÷100円EPS10倍

あわせお読みたい

、PERを䜿った株䟡刀断の方法

䜎PER株䟡は割安・高PER株䟡は割高

PERが䜎ければ株䟡は割安、PERが高ければ株䟡は割高ずいうのが、PERを䜿った株䟡刀断の基本的な考え方です。

では、なぜ䜎PERであれば株䟡が割安だず刀断できるのかを感芚的に理解するために、少し極端な䟋でみおみたしょう。

PERが10倍の䌚瀟があり、その䌚瀟の株を買い占めお䌚瀟の利益を党郚自分のものにできるずしたす。

その埌も䌚瀟の収益額EPSが倉わらないずすれば、株を買うためにかかった費甚は10幎で元が取れる蚈算になりたす。

もしPERが5倍であれば元を取るたでには5幎、PERが20倍であれば20幎かかりたす。

元を取るたでの期間が短い、぀たりPERが䜎いほうが割が良いずいえ、株䟡は「割安」だず刀断できるのです。

東蚌の平均PERは玄15倍

ここ数幎の東蚌䞊堎銘柄の平均PERは玄15倍皋床であり、投資しようず考えおいる銘柄のPERが15倍以䞋であれば、珟圚の株䟡が割安かどうかを刀断するひず぀の目安ずなりたす。

東蚌PER連結決算ベヌス・2018/5/18珟圚
項目名前期基準予想
日経平均13.03倍13.96倍
JPX日経40014.44倍15.21倍
日経30013.90倍14.74倍
日経500平均14.69倍15.33倍
東蚌1郚党銘柄15.16倍15.69倍
東蚌2郚党銘柄7.79倍6.38倍
ゞャスダック24.72倍15.19倍

出所日本経枈新聞瀟・囜内の株䟡指暙

ただし、PER15倍ずいうのは䞊堎䌁業党䜓の平均であっお、䌚瀟芏暡や業皮の違いなどによっおも平均的なPERの氎準は倉わっおきたす。

そのため割安かどうかを刀断する䞊では、同じような芏暡の同業皮銘柄のPERず比范するずいうこずもポむントずなりたす。

東蚌䞀郚芏暡別・業皮別PER連結決算ベヌス・加重平均・2018幎3月末
䌚瀟数瀟PER倍
総合2,07417.8
倧型株10015.4
䞭型株40122.1
小型株1,55419.6
建蚭業10312.9
化孊14319.8
医薬品3928.1
電気機噚16028.9
茞送甚機噚6213.1
情報・通信業19014.2
小売業19630.4
銀行業8210.6
䞍動産業6516.7
サヌビス業18637.3

出所東蚌・芏暡別・業皮別PER・PBRより抜粋

、PERを䜿う際の泚意点

PERは元を取るたで䜕幎かかるかずいう芳点から、株䟡刀断する「材料」ではありたすが、PERが䜎いだけで株䟡が割安だず刀断するにはリスクも䌎いたす。

株䟡には䌚瀟の成長性が倧きく圱響しおいる

PERを蚈算する䞊で重芁な芁玠であるEPSには、通垞䌚瀟が発衚する今期あるいは来期の業瞟予想の倀が䜿われたす。

そしお株䟡がその䌚瀟の䜕幎分の利益かずいうのは、「䌚瀟の収益」が䞀定だったずしおの話です。

぀たりその䌚瀟の業瞟が今埌䌞びおいくのかずいう「䌚瀟の成長性」がPERには考慮されおいないのです。

PERを䜿う際には、この点に十分泚意しなければいけたせん。

もしPERが5倍の銘柄を割安だず刀断しお買ったずしおも、その次の幎には赀字に転萜し、ずっず赀字が続くようであれば、5幎どころかい぀たで経っおも元が取れるはずもありたせん。

圓然そのような䌚瀟の株䟡は䞋がっおいくこずが予想されたす。

逆にPERが20倍の䌚瀟であっおも、毎幎業瞟を急速に䌞ばしおいるような䌚瀟であれば、5幎もかからず今の株䟡に盞圓する利益をあげるこずは十分可胜です。

そうなればその䌚瀟の株䟡は䞊がっおいくこずになるでしょう。

仮に今の株䟡が2,000円のA瀟PER20倍、B瀟PER10倍、C瀟PER5倍があったずしたす。

株䟡ずPERだけで刀断すれば、PERの最も䜎いC瀟の方が割安ずいうこずになるでしょう。

ではA瀟は毎幎利益を急速に䌞ばしおいるむケむケの䌚瀟、B瀟は毎幎そこそこ安定した成長をしおいる䌚瀟、C瀟は業瞟の䜎䞋しおいる䌚瀟だったずしたらどうでしょう。

利益成長率の違いによる株䟡の倉化利益成長率・PERが䞀定だった堎合
圓初1 幎埌2 幎埌3 幎埌4幎埌5幎埌
A瀟
PER 20倍
【利益成長率50】
EPS100150225338506759
株䟡2,0003,0004,5006,75010,12515,188
B瀟
PER 10倍
利益成長率10
EPS200220242266293322
株䟡2,0002,2002,4202,6622,9283,221
C瀟
PER 5倍
利益成長率-10
EPS400360324292262236
株䟡2,0001,8001,6201,4581,3121,181

PERず利益成長率が5幎間倉わらなかったず仮定するず、幎埌にはA瀟の株䟡は玄7.6倍760、B瀟の株䟡は玄1.6倍160、C瀟の株䟡は玄0.6倍–40ずなりたす。

PERだけなら最も割安にみえたC瀟の株䟡が半分近くたで䞋がっおしたったのに察し、最も割高にみえたA瀟の株䟡は倧きく䞊昇する結果ずなりたした。

このように、株䟡が䞊がるか䞋がるかには䌚瀟の成長力利益成長率ずいう芁玠は無芖できないものであり、PERが䜎ければ株䟡は割安株䟡が䞊がるずは蚀い切れないのです。

逆に、PERが高くおもそれ以䞊に高い成長性が期埅できるのであれば、株䟡は䞊がり株䟡は結果的に割安だったずいうこずもありたす。

たたPERの高さがその銘柄ぞの期埅の高さずリンクしおいるこずも倚く、PERは人気のバロメヌタヌでもありたす。

もしPERが高いずいう理由ですぐに割高だず刀断しおしたうず、自らチャンスを朰しおしたうこずにも぀ながりたす。

そのためPERを株䟡刀断に䜿う際には、同業他瀟やその銘柄の過去の氎準を比范し、なぜPERが高いのか理由を分析した䞊で慎重に刀断しなければなりたせん。

PERに成長性を加味した指暙PEGレシオ

䌚瀟の成長性が反映されないずいうPERの欠点を補完した指暙ずしお、以䞋のように定矩されるPEGレシオペグレシオ・Price Earnings Growth Ratioずいうものがありたす。

PEGレシオ倍PER(倍/利益成長率

PEGレシオは芋た通り、PERをその䌚瀟の利益成長率で割ったものであり、この倀が1を䞋回れば株䟡は割安、2を超えるず割高ず刀断したす。

PEGレシオを䞊蚘の3瀟でそれぞれ蚈算しお芋るず以䞋のようになりたす。

B瀟のPEGレシオも1であり割安だずいえたすが、A瀟のPEGレシオの0.4に比べれば割高ずいうこずになりたす。

たたPEGレシオは成長しおいる䌁業の株䟡の割安性を枬る指暙であり、利益成長率が0以䞋のC瀟はPEGレシオを䜿っお割安性を刀断するこずができたせん。

株䟡EPSPER利益成長率PEGレシオ
A瀟¥2,000Â¥10020倍50%0.4
B瀟¥2,000Â¥20010倍10%1
C瀟¥2,000Â¥4005倍-10%–

このようにPEGレシオはマむナス成長銘柄で䜿えないほか、成長率数ずいった䜎成長銘柄ではほずんどの銘柄が割高ずいうこずになり、やや疑わしい郚分もありたす。

ただPERに䌁業の成長性を考慮するずいうのは理にかなっおおり、PERが高いずいうだけで、成長性が高く倧化けする可胜性のある銘柄たで切り捚おおしたうこずを防ぐずいう意味では有効な指暙だず蚀えるでしょう。

高PER・高成長銘柄は株䟡急萜に泚意

成長性が高い銘柄は投資家からの期埅に利益が远い぀かず、結果的にPERが高くなっおいるこずが倚いず蚀えたす。

そのような銘柄では、期埅通りの業瞟を䞊げお成長するこずで株䟡は正圓化され、期埅が続く限り高いPERを維持したたた株䟡はさらに䞊昇しおいくこずになりたす。

しかし垞に投資家の期埅通りの結果ずなるわけではなく、ずきには期埅が裏切られるこずもありたす。

決算や商品の売れ行きがが予想を䞋回るずいったこずをきっかけに、投資家の期埅が䞀気に損なわれれば、「期埅」ずいう実䜓のないものに支えられおいた高PER・高成長銘柄の株䟡は急萜する可胜性が高くなりたす。

このように、高PER・高成長銘柄は倧きなリタヌンが期埅できる反面、成長期埅が損なわれた堎合の株䟡䞋萜リスクも倧きいずいうこずには泚意が必芁です。

い぀も割安・䞇幎䜎PER銘柄にも泚意

PERが高くおも株䟡がどんどん䞊がっおいく銘柄がある䞀方、PERが䜎くおも䞀向に株䟡の䞊がらない、いわゆる「䞇幎䜎PER銘柄」もありたす。

倖郚芁因などで䞀時的に株䟡が䞋がったこずや、実力があるにも関わらず倚くの投資家に認知されおいないこずが原因でPERが䜎い銘柄に投資すれば、株䟡の重しずなっおいた倖郚芁因が取り陀かれたり投資家に認知されるこずをきっかけに、株䟡は倧きく䞊昇し、利益をあげるこずができたす。

しかし䞇幎䜎PERずいわれる銘柄の倚くには、株䟡を抌し䞋げるような倖郚芁因や認知床の䜎さずいった明確な理由が芋圓たりたせん。

むしろ堅実な経営で財務䜓質にも特に問題はなく、安定しお利益を出しおいる「優等生」的な銘柄も倚くありたす。

それにも関わらず株䟡がパッずせず、䞇幎䜎PER状態が続いおいるのです。

その原因ずしおは、株䟡を抌し䞊げる倧きな芁因である投資家の期埅を集めるだけの魅力が欠けおいるずいうこずが考えられたす。

投資家の倚くは䌚瀟の成長に投資し、成長に䌎う株䟡の䞊昇から利益キャピタルゲむンを埗るこずを目的ずしおおり、成長性の高い銘柄に投資資金が集たりやすいずいえたす。その䞀方で、「優等生」的な銘柄であっおも、成長期埅を感じにくい銘柄には投資資金が集たりにくいのです。

䞇幎䜎PER銘柄ずいっおも、安定しお利益の出おいる堅実な銘柄であれば、長期保有し配圓収入むンカムゲむンをメむンに投資するずいうのもひず぀の方法ず蚀えたす。

画期的な発明や合䜵・提携ずいったサプラむズによっお、䞇幎䜎PER銘柄の株䟡が急隰するずいった事䟋も䞭にはありたす。

しかし倚くの堎合には資金効率の䜎䞋や、株䟡がさらに䞋がっおいくずいったリスクもあるこずには泚意しおおかなければなりたせん。

䞀時的な芁因でPERの倀が倧きく倉化しおいないか、PERの掚移もチェック

PERの蚈算に䜿うEPSはその䌚瀟の「玔利益」がもずずなっおおり、玔利益にはその䌚瀟の本業から埗られた利益だけでなく、特別利益や特別損倱ずいった䞀時的に発生する損益が含たれおいたす。

そのため䞀時的に倚額の特別利益を蚈䞊した期には、PERが極端に䜎くなったり、逆に特別損倱が膚らんだ期にはPERが極端に高くなるずいうこずが起こり埗たす。

こういった䞀時的な芁因によっお刀断を誀っおしたうリスクを䞋げるためにも、過去のPERの掚移や、財務諞衚なども合わせおチェックするこずが倧切です。

、䌚瀟四季報4぀のPERを掻甚した株䟡予想

株匏投資のバむブルずも蚀える「䌚瀟四季報」には、4぀のPERが掲茉されおいるのをご存知でしょうか。

今期予想PER今期の予想EPSを䜿っお蚈算したPER
来期予想PER来期の予想EPSを䜿っお蚈算したPER
実瞟PER
高倀平均
過去期分の最高PERの平均
実瞟PER
安倀平均
過去期分の最䜎PERの平均

今期・来期 ぀の予想PER

たず今期ず来期2぀の予想PERは、その銘柄の成長の勢いを知り、今埌株䟡が䞊昇するのか䞋降に向かうのか予想ができたす。

このずき盎近の株䟡ず来期の予想EPSを䜿っお自分で蚈算したPERが、来期の予想PERよりも小さければ、株䟡に来期の成長がただ十分に織り蟌たれず、株䟡䞊昇の期埅できる狙い目の銘柄だず蚀えたす。

実瞟PER高倀平均・安倀平均

残る実瞟PERの高倀平均ず安倀平均は、過去幎の実瞟に基づいたその銘柄のPERの䞊限ず䞋限の目安ずなりたす。

盎近の予想PERが䞊限に近づいおくれば、株䟡に割高感が出おきたずみるこずができ、逆に盎近の予想PERが䞋限に近づいおくれば株䟡に割安感が出おきたずみるこずができるため、売買のタむミングを刀断する材料ずなりたす。

、䜎PERランキング

株マップ.COM

PERの䜿甚䞊の泚意点を理解した䞊で、さっそくPERを䜿っお株䟡が割安な銘柄を探しおみたしょう。

䜎PERの銘柄をその候補ずしおリストアップするには、以䞋のようなサむトのランキングやスクリヌニング機胜が䟿利です。

株マップ

四季報ONLINE

四季報オンラむン

たずめ

いかがでしたでしょうか。

PERは銘柄情報の基本項目ずも蚀える指暙であり、うたく掻甚できれば株䟡の割安性を刀断するために倧いに圹立぀ものです。

䞀方で泚意すべき点も倚い指暙でもありたす。

この蚘事を通しおPERを正しく理解し、他の指暙ずずもに株匏投資に圹立おおいただければ幞いです。

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