ゲーム関連株の逆襲なるか？割安感と利益成長の可能性を分析

重要なのは、PBRの低さだけで割安と結論づけず、将来の利益成長が株価評価を左右する点です。

この記事では、アカツキを中心にDeNAとマーベラスの事業構造・直近決算・主要IPの収益寄与とリスクを比較し、将来の利益成長が割安感を解消する条件をわかりやすく解説します。

• アカツキの怪獣８号と経営統合による収益機会
• DeNAのポケポケ収益持続性と会計上の一時要因の区別
• マーベラスの人気IPとデジタル事業の利益回復可能性
• PBRと利益成長を組み合わせた割安性の見方

ゲーム関連株の割安性PBRと利益成長による投資機会

ゲーム業界は、新作がヒットすれば収益が大きく伸びる魅力があります。

一方で、人気タイトルの収益減少や多額の開発費といった不確実性も抱えており、株価の評価が抑えられる要因となります。

そのため、株価純資産倍率（PBR）などの指標だけを見て、企業の将来性を判断するのは難しいです。

今回注目するアカツキ、DeNA、マーベラスの3社は、PBRが1倍台前半と共通していますが、事業内容や成長の源泉は大きく異なります。

以下の表で、各社の株価評価と主な注目点を確認しましょう。

※数値は、10月14日時点。

PBRが低い水準にあっても、将来の利益成長が期待できなければ、株価が低いままとなる可能性も否定できません。

しかし、ゲームの収益が安定し、継続的な利益成長を実現できれば、市場の評価が見直される機会が生まれます。

アカツキ（3932）｜怪獣８号と経営統合で再成長に期待

アカツキの将来性を考えるうえで最も重要なのは、新作ゲームによる収益拡大と経営統合による事業構造の変化です。

具体的には、『怪獣８号 THE GAME』と人気IPを生かした成長戦略に加え、PBR1.24倍の評価と経営統合による収益機会の2つの側面から詳しく見ていきましょう。

これら2つの要素がどのように今後の業績に影響を与えるかが、株価再評価の鍵を握っています。

『怪獣８号 THE GAME』と人気IPを生かした成長戦略

IP（知的財産）とは、漫画やアニメなどの原作を指し、これを活用したゲーム開発はアカツキの強みです。

『ドラゴンボールZ ドッカンバトル』の開発・運営に携わった実績があり、2025年には人気漫画を原作とする『怪獣８号 THE GAME』の配信を開始しました。

人気IPを活用したゲームは、既存のファン層を取り込みやすく、大きな収益源となる可能性があります。

一方で、ゲームの人気やユーザーの課金動向、運営費用によって実際の利益は変動します。

そのため、2027年3月期の業績にどの程度貢献するかは、今後の動向を慎重に見極める必要があります。

PBR1.24倍の評価と経営統合による収益機会

PBR（株価純資産倍率）とは、株価が1株当たり純資産の何倍で評価されているかを示す指標です。

2026年10月14日時点でアカツキの株価は1,325円、PBRは1.24倍となっています。

現在の評価には、ゲーム事業の収益持続性や事業構造の変化に対する市場の慎重な見方が反映されていると考えられます。

アカツキはPR事業などを手掛けるサニーサイドアップグループとの経営統合を進めています。

2026年9月15日の公表資料によると、手続きを経て2027年3月2日に「サニーズホールディングス」へ商号変更する予定です。

この経営統合は、ゲーム事業に加えてPRやエンターテインメントなど多様な収益源を持つ企業へと変化する機会をもたらします。

しかし、統合にかかる費用や、事業間の相乗効果が期待通りに発揮されないリスクも存在します。

アカツキの株価の割安感を判断するには、新作ゲームによる利益貢献だけでなく、統合後の事業全体が生み出す収益性をあわせて評価することが重要です。

DeNA（2432）｜ポケポケの収益持続性と株価の将来性

DeNAの株価を考える上で、人気IPゲーム『Pokémon Trading Card Game Pocket』（通称ポケポケ）の収益持続性が重要です。

この人気IPがもたらす収益機会とゲーム事業の現状を『ポケポケ』の収益持続性とゲーム事業の現状で、会計上の利益構造と株価評価の関係をPBR1.08倍の評価と営業利益最終利益の違いで詳しく見ていきましょう。

DeNAの企業価値を正しく評価するには、ゲーム事業単体のヒットだけでなく、企業全体の収益構造を理解することが不可欠です。

『ポケポケ』の収益持続性とゲーム事業の現状

DeNAは、株式会社ポケモンやクリーチャーズと共同開発した『Pokémon Trading Card Game Pocket』（ポケポケ）など、有力なIPを活用したゲーム事業を展開しています。

このような人気IPを活用したゲームは、既存のファン層を取り込みやすく、大きな収益機会を生み出す可能性があります。

ただし、ゲーム全体の売上がそのままDeNAの連結業績に反映されるわけではありません。

実際の収益への貢献度は、契約条件や収益認識方法、関連費用によって異なります。

事実、2027年3月期第1四半期決算では、DeNAのゲーム事業の売上収益は前年同期を下回っており、「ポケポケのヒットで事業全体が継続的に増収している」という状況にはなっていません。

今後の成長性を判断するには、ポケポケのような人気タイトルの収益が今後も安定して続くのか、そして新たな収益源を生み出せるのかが焦点となります。

PBR1.08倍の評価と営業利益最終利益の違い

2026年10月14日時点のDeNAの株価は2,527円で、PBRは1.08倍です。

PBR1.08倍とは、株価が1株当たり純資産の約1.08倍で評価されていることを示します。

この評価水準を理解する上で、2027年3月期第1四半期の決算内容が重要になります。

この四半期では、売上収益と本業の儲けを示す営業利益は前年同期比で減少しました。

一方で、持分法による投資利益などが寄与し、親会社の所有者に帰属する四半期利益（最終利益）は大幅に増加しています。

DeNAはゲーム以外にもライブストリーミングやスポーツなど多角的に事業を展開しています。

そのため、最終利益の数字だけでゲーム事業が好調と判断するのではなく、本業の営業利益の動向や、ゲーム以外の事業を含めた企業全体の収益力を見極めることが、株価の将来性を評価する上で重要です。

マーベラス（7844）｜牧場物語など人気IPと利益回復に期待

マーベラスは『牧場物語』などの強力なIP（知的財産）を保有しており、デジタルコンテンツ事業の利益回復が今後の株価を占う上で重要なポイントになります。

長年ファンに支持される『牧場物語』『ルーンファクトリー』などのIPを展開している強みと、現在の株価評価であるPBR1.16倍とゲーム事業の利益回復の可能性について詳しく見ていきましょう。

既存の人気シリーズを活かした新作展開と、事業の収益性が改善を持続できるかが、今後の株価を左右するカギとなりそうです。

『牧場物語』『ルーンファクトリー』などのIPを展開

マーベラスは、長年にわたり多くのファンから支持されている『牧場物語』や『ルーンファクトリー』といったゲームシリーズを展開する企業です。

こうした強力なIPを持つことは、新作ゲームの投入や関連商品の展開において大きな強みとなります。

2026年には『牧場物語』が30周年、『ルーンファクトリー』が20周年を迎え、関連する発表が行われました。

さらに、2027年に発売予定の新作タイトルも発表されており、既存ファンへのアピールだけでなく、新たな利用者の獲得にもつながる可能性があります。

一方で、ゲーム開発には多額の費用と時間が必要です。

人気シリーズを保有しているからといって安定した利益が確保できるわけではなく、新作の販売状況や開発計画の進捗が業績に直接影響します。

PBR1.16倍とゲーム事業の利益回復の可能性

2026年10月14日時点のマーベラスの株価は532円で、PBR（株価純資産倍率）は1.16倍です。

この水準は、市場が同社の資産価値に対して比較的慎重な評価をしていることを示唆します。

2027年3月期第1四半期の決算を見ると、デジタルコンテンツ事業は前年同期の赤字から黒字へ転換しました。

しかし、同事業の売上高は前年同期比で減少しています。

利益が改善した一方で売上が伸び悩んでいるため、この黒字化が持続可能かどうかが焦点です。

さらに、2026年7月31日には主要株主の異動に伴う資本業務提携の解消や、一部プロジェクトの中止も発表されました。

こうした開発体制の変化は、中長期的な収益構造に影響を与える可能性があります。

そのため、既存IPの活用による新作の利益貢献と、事業全体の収益性が安定して改善するかを見極める必要があります。

ゲーム関連株の今後割安感解消の成長材料とリスク

ゲーム関連株の割安感を解消するには、将来の利益成長が実現するかどうかが重要です。

アカツキ、DeNA、マーベラスの3社に共通する成長材料として人気IPの活用、そして事業リスクとしてヒット作への依存という両面から解説します。

企業の株価が再評価される条件と、投資家が注意すべき点を理解することで、より深い分析が可能になります。

人気IPの活用と利益成長が株価再評価の材料に

IP（Intellectual Property）とは、ゲームのキャラクターや世界観などの知的財産を指します。

ゲーム関連企業にとって、人気IPの活用や新作ゲームの投入は、利益成長を実現するための重要な戦略です。

例えば、アカツキは新作ゲームと事業再編、DeNAは人気IPゲームの収益持続性、マーベラスはゲーム事業の利益回復が、それぞれ異なる成長材料となります。

これらの取り組みが実際の収益改善につながれば、市場の株価評価が大きく変わるきっかけになります。

ただし、3社のPBRが1倍台前半という似た水準にあるからといって、成長性が同等であるとは限りません。

事業構造、収益力、利益の持続性の違いが、今後の株価評価を左右するのです。

ヒット作への依存と収益変動のリスク

ゲーム事業は、単一のヒット作に収益を依存することで、そのタイトルの人気が低下した際に業績が大きく変動するリスクを抱えています。

新作ゲームの販売が振るわなかったり、開発費や広告宣伝費が想定以上に増加したりすると、利益を圧迫する要因となります。

実際に、紹介した3社の直近の決算でも、売上や利益が必ずしも順調に拡大しているわけではありません。

PBRが低い水準に見えても、今後の利益が減少すれば、現在の株価評価が必ずしも割安とは言えなくなります。

利益成長が実現しない場合には、PBRが低い状態が続いたり、株価がさらに下落したりする可能性も十分にあります。

ゲーム関連株の割安感と将来性は利益成長がカギ

ゲーム関連株では、新作ゲームの投入や人気IPの活用によって、企業の利益成長が期待されます。

アカツキは『怪獣８号 THE GAME』と経営統合、DeNAは『ポケポケ』の収益持続性、マーベラスは既存シリーズの展開とゲーム事業の利益回復が、それぞれの注目材料になります。

一方、3社はPBRが1倍台前半という共通点を持ちながら、事業構造や収益力、成長の条件は異なります。

新作ゲームの販売不振や運営コストの増加、事業再編の不確実性といったリスクも存在します。

ゲーム関連株の割安感を判断するうえでは、株価指標の低さだけでなく、将来の利益成長が実際に持続するかが重要です。

まとめ

本記事は、アカツキ、DeNA、マーベラスの株価評価と主要IPの影響を比較し、重要な点はPBRの低さだけで割安と断定せず、将来の利益成長が株価評価を左右するという点であると強調します

• アカツキ：怪獣８号と経営統合による収益機会
• DeNA：ポケポケの収益持続性と会計上の一時要因
• マーベラス：牧場物語等のIPとデジタル事業の利益回復可能性
• 投資判断の要点：PBRと将来利益成長の併せて評価

今後は最新の決算やIPの動向を注視し、利益成長の持続性を見極めることが重要です。